日期：2025-12-11 07:18:09
随着美联储开启新一轮降息周期，全球资本的“活水”正流向更多地区。
近期，多家公募举办策略会，加大对港股的配置成为了共识。业内人士认为，外部资金流入港股市场的意愿正显著增强，以港股为代表的中国资产或将进一步被外资增持。
港股有望在降息周期中持续受益
汇丰晋信基金基金经理许廷全表示，今年以来，港股行情走强，主要受益于三大因素：第一是估值的修复。“一些互联网大厂经过过去3年的降本增效，从去年三季报开始，盈利已经优于预期，这一预期也带动港股估值回升。”其次是信心的修复。“今年年初DeepSeek大模型公布、春晚上的机器人表演、创新药集体出海等，都让全球投资者有了更强的信心。”第三是全球货币政策转向。“美联储进入了新一轮降息周期。未来美联储可能会加快降息节奏，这有望利好包括港股在内的新兴市场。”
从资金面上看，港股市场或迎来更多增量资金涌入。“港股市场近来备受公募青睐，且南向资金持续买入，内地投资者对港股低估值资产的配置需求日益旺盛。”富国中证港股通互联网ETF基金经理田希蒙表示，“全球资金再配置需求有望打开再定价窗口，全球资金再配置若持续验证，叠加风险偏好回暖，港股优质特色产业优势或受益。”
从盈利端看，优质港股公司正展现出较强的业绩基本面。华安基金认为，上半年，港股上市公司盈利能力改善，且呈现出鲜明的“新兴驱动”特征。Wind数据显示，从营业总收入来看，2025年上半年，超过1230家港股企业实现了营收增长。从一级行业来看，2025年上半年，信息技术、可选消费的营业总收入同比增速均超10%，显著领先于其他行业，成为拉动港股盈利增长的核心引擎。
看好恒生科技板块的配置价值
“恒生科技”是不少基金经理在策略会上频繁提及的热词。
许廷全表示，过去一个季度，由于国内互联网厂商之间竞争加剧、AI投资带来的资本开支增加以及外部扰动带来的不确定性等因素，恒生科技指数波动性有所加大。但从长期来看，恒生科技板块依然值得关注。港股科技和A股科技比较大的区别在于，A股科技板块更多聚焦于半导体产业链等“硬科技”，而港股更多聚焦于AI应用、软件等“软科技”。未来，市场的焦点可能更多从算力、芯片逐步扩散向偏软的AI应用，因此港股科技板块依然有望受益。
田希蒙分析了AI应用的升级迭代带给港股科技市场的投资机遇。他表示，2025年以来，海外AI应用加速落地，并正在全球范围内迅速推进，虽然已经形成趋势，但仍需等待技术爆发带来明确奇点，并非一蹴而就，海内外模型差距会重新收窄，2025年下半年或将迎来新一轮核心模型升级。
此外，从估值端来看，目前港股科技板块估值仍然具备显著优势。华安基金表示，Wind数据显示，截至9月15日，恒生科技指数市盈率为23.32倍，位于近五年32.84%分位点，处于历史相对低位。
新消费、创新药等板块亦是关注重点
除科技板块外，港股市场的新消费、创新药等板块也是投资者关注重点。
消费方面，许廷全表示，潮玩、新茶饮、美妆美护等新兴消费领域有望继续保持较高增速，依然具备较高吸引力，是团队重点关注的方向。
医药方面，许廷全认为，随着美联储降息，投融资活动有望改善，CXO板块今年可能会迎来基本面拐点，拥有比较高的配置价值。此外，团队也持续看好国内创新药企研发成果体现，以及海外授权合作的长期机会。
谈及近期创新药行情波动变大，汇丰晋信基金基金经理李博康认为，是内外部叠加的多重因素扰动导致的。一方面，板块在前期积累了一定的涨幅；另一方面，市场担忧当前没有特别超预期的数据，定价或处于相对较高的位置。
李博康表示，“根据我们对优质公司以及重点药企的一线调研与交流，我们发现这些公司不管是在推进，还是在谈的BD资产其实是非常多的，短期不给市场过高或者明确的预期，反而是比较良性的情况。”此外，据李博康介绍，从行业节点来看，9月份是很多欧美大药企人员休假的时间，或导致BD的推进速度放缓。但往后看，12月份圣诞节前的10到11月份的时间窗口期，很多BD有望重新落地。从过往市场表现来看，BD是医药行业催化和估值弹性的重要来源，但短期不确定性较大，如果从一到两个季度的维度来看，确定性会更强。目前，团队对于创新药的信心依旧维持在相对较高的位置。
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